L’actualite du
1er semestre 2019

L’ENVIRONNEMENT

LE MONDE
• Les rebondissements autour de la guerre commerciale sino-américaine ont été nombreux au cours du 1^er semestre. Dans un premier temps, l’optimisme était de rigueur alors qu’un accord entre les deux grandes puissances semblait proche.
• Toutefois, début mai, un tweet de Donald Trump a brutalement relancé les hostilités. Les relations entre les deux pays se sont alors refroidies avec de nouvelles menaces sur les droits de douane. Fin juin, une rencontre entre le président américain et son homologue chinois a eu lieu lors du sommet du G20, permettant de renouer le dialogue.
• Les relations entre l’Iran et les États-Unis se sont dégradées en fin de semestre, après qu’un drone américain ait été abattu dans le détroit d’Ormuz (passage stratégique du commerce international).

LES ÉTATS-UNIS
• La croissance économique résiste, avec notamment un premier trimestre en progression à 3,2% en rythme annualisé. Sur l’année 2019, la croissance américaine est attendue à 2,6% (prévision FMI). Le chômage reste à un niveau historiquement bas depuis 50 ans (3,6%), mais l’inflation est toujours modeste à 1,5% au mois d’avril (indice PCE).
• Après avoir augmenté ses taux directeurs à quatre reprises en 2018, la Fed a adopté dès ce début d’année un discours beaucoup plus accommodant. L’institution pourrait baisser ses taux directeurs au cours du 2^ème semestre, alors qu’initialement deux hausses étaient anticipées pour cette année.

L’EUROPE
• Alors qu’il était prévu à l’origine pour fin mars, le Brexit a été reporté à fin octobre, le parlement britannique ayant rejeté à quatre reprises l’accord de divorce entre le Royaume-Uni et l’Union européenne.
• La croissance de la zone euro au 1^er trimestre a progressé plus que prévue, à 0,4% contre 0,2% lors du quatrième trimestre 2018. Néanmoins, sur l’année, la croissance devrait ralentir pour atteindre 1,3% contre 1,8% en 2018 (prévision FMI).
• Lors de son forum annuel à Sintra (Portugal), la BCE a évoqué la possibilité de baisser ses taux directeurs et de relancer son programme de rachat d’actifs, si l’inflation en zone euro ne redémarre pas. En mai, l’inflation s’est établie en recul à 1,2%, alors que l’objectif cible de la BCE est de 2%.

LES MARCHÉS FINANCIERS

Les marchés obligataires
• Les taux des dettes souveraines n’ont pas cessé de baisser tout au long du premier semestre, dans la perspective d’un assouplissement monétaire des Banques centrales.
• Le taux 10 ans allemand s’enfonce en territoire négatif (-0,32% fin juin) et le taux français de même échéance oscille autour de 0%.

Les marchés actions
• Après la forte chute du 4^ème trimestre 2018, les marchés actions ont rebondi en début d’année, soulagés par des avancées sur le front de la guerre commerciale sino-américaine, et soutenus par le changement de ton des Banques centrales.
• Les marchés actions ont nettement progressé sur les 5 premiers mois de l’année, avant de brusquement chuter en mai après le tweet de Donald Trump. Cette baisse n’a duré qu’un mois, les marchés actions sont repartis à la hausse en juin, charmés par des Banques centrales de plus en plus accommodantes.